油脂油料：供应端题材升温   需求担忧难消

　　1、11月国内外油脂油料价格冲高回落，国内跌幅更大。经济担忧担忧、现货供应充足以及人民币汇率升值、需求担忧等引发价格回落。

　　2、12月油脂油料市场交易的第一点是宏观。美联储讲话未再提加息，令市场认为明年3月降息可能性增加，美元回落。同时美联储讲话风格聚变，令市场对经济衰退担忧升温。国内文华商品指数破位回落，市场信心差，宏观氛围偏弱。其次是巴西大豆产区天气。受厄尔尼诺影响，巴西南涝北旱格局持续，大豆播种偏慢改善不大，部分地区农民在纠结于大豆重植还是弃耕。市场对巴西大豆产量预期分歧大，预估范围从1.5-1.63亿吨。阿根廷大豆播种开始晚，但收益有利降雨，大豆播种推进很快，目前市场还比较乐观，产量预估范围在4400-4900万吨间。12月-1月是巴西大豆关键生长期，1月中旬基本可以定产；2-3月是阿根廷大豆关键生长期。天气市还有发酵空间。再次是需求，11月国内外油脂油料市场均面临需求不及预期的情况。12月油脂市场进入节前采购，蛋白粕面临补库需求，需求有望改善。关注实际情况，能否如期兑现。最后是，棕榈油产地去库情况，11-2月是棕榈油季节性减产周期，受到降雨不及往年、利于收割影响，产地11月产量偏乐观。12月产量将继续季节性下降，但需求是个变数。此外，由于产地降雨同比降幅缩小，土壤墒值向好发展，利好于明年四季度棕榈油产量。

　　3、操作上，5月多单择机介入，15反套参与。

　　鸡蛋：远期供需趋弱，主力合约高位回落

　　1、11月，鸡蛋期货主力2401合约大幅波动。月初，在基差修复的作用下，期货下跌。月中旬，鸡蛋主力合约低位反弹，随后高位震荡。月底，在资金换月的过程中，资金提前交易春节后蛋价回调的预期，期货价格高位回落。截至11月30日，主力2401合约周度累计收跌2.56%，收于4225元/500千克。其中，期货2401合约11月29日单日跌幅2.94%。

　　2、11月鸡蛋价格呈跌-涨-跌走势。月初蛋价相对高位，但终端消化有限，市场走货速度放缓，导致蛋价小幅下跌。随着蛋价下跌盈利收窄，淘鸡量增加，鸡蛋供应阶段性下降，支撑蛋价上涨。但终端对高价蛋接受程度有限，月末蛋价偏弱运行。卓创样本点统计数据，11月30日，中国褐壳蛋日度均价4.69元/斤，较上月涨0.3元/斤。

　　3、卓创最新公布数据显示，11月在产蛋鸡存栏量环比持平，且产蛋率稳定，短期供给稳中震荡。11月，养殖端正常补栏，育雏鸡补栏量环比小幅增加。7月以来，育雏鸡补栏量延续小幅增加态势，根据正常生长周期规律，未来在产蛋鸡存栏量大概率增加，对远期蛋鸡形成利空。需求方面，短期受到元旦的节日需求提振，终端需求相对稳定，对短期蛋价形成支撑。但春节过后，季节性因素将导致终端需求下降，届时，供需均对蛋价形成利空。近期，主力资金正在换月过程中，已提前交易春节后回调预期，春节前预计蛋价延续弱势表现。

　　玉米：售粮心态左右市场，玉米期价区间下移

　　外盘：11月丰产预期与南美天气交替影响市场，美麦、玉米区间下移。11月美麦收低，因俄罗斯连续第二年丰收，庞大的谷物出口压力对全球谷物市场形成压制。美国冬小麦的作物评级良好，作物迎来四年来最好的开局。玉米期价低位盘整，巴西天气担忧对玉米价格带来支撑。因政局变动，交易商预期阿根廷农户会延迟谷物销售，观望新总统在12月10日就职之后出台的农业政策。

　　国内：11月现货玉米收购报价先涨后跌，南北倒挂贸易收购不积极，玉米价格弱势运行。目前东北地区玉米价格偏弱运行，深加工厂门到货量上升，开始压价收购。深加工企业库存有所上升，但基层供应压力下，市场看空氛围浓厚，收购主体心态谨慎。港口到货量小幅下降，但由于贸易商订单下降，港口收购主体收购意愿下降。基层卖粮情绪升温，预计玉米价格稳中偏弱运行。华北玉米市场下行趋势明显，深加工企业普遍下调收购价格，部分出现一天多次调整情况。目前看深加工企业门前到货充足，且生产运营压力大。饲料企业收购谨慎，关注多种谷物原料。销区玉米市场价格稳中偏弱。销区整体需求疲软，长江口价格与北港倒挂，港口走货较为平淡。下游饲料企业替代品多元多样，进口玉米起拍价格下调更加利空市场，内贸玉米市场交易氛围不佳。

　　期货：11月玉米期价先涨后跌，产区降雪天气提振玉米报价阶段性反弹，进入到11月中旬以后随着售粮进度推进，玉米期价区间下移。技术上，玉米1月合约期价处于2480-2580元/吨价格区间，区间上沿受制于均线压制，反弹高度受限。短期2401合约期价考验2480-2500元/吨整数支撑有效性，若支撑无效期价向2400元/吨的低位靠拢。

　　生猪：冬季疫病叠加去库压力，猪价预期再度下移

　　1、11月份生猪市场降多涨少，上旬猪价整体偏弱，下旬短暂拉涨后继续走低。供给方面，养殖单位面临年底冲刺的任务，出栏积极；同时，北方部分地区猪病导致区域性出栏积极性的增加。但目前正值猪肉终端需求旺季，需求对猪价仍有提振，猪价整体弱势，小幅反弹。11月30日，全国生猪均价14.5元/公斤，较上月张0.22元/公斤；河南生猪均价14.4元/公斤，较上月涨0.75元/公斤。

　　2、仔猪价格在跌至低位后，触底反弹。仔猪外销持续亏损，部分养殖主体减少外销，多自留，仔猪供应较前期略微收紧，带动11月仔猪价格上行。11月30日，仔猪均价216元/头，头均仔猪价格较上月涨59元/头。

　　3、农业农村部存栏数据显示，10月，我国能繁母猪存栏42140万头，环比下降0.7%。

　　4、随着天气转凉，大体重生猪需求量逐步增加，生猪出栏均重整体上涨。同时，部分地区常规猪病发生，小体重猪源出栏增加。11月生猪出栏体重延续增加，月底出现小幅下降。11月30日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.73公斤/头，环比上周小幅下降，较上月增加1.02公斤/头。

　　5、生猪价格延续亏损，但在旺季需求提振作用下，猪价小幅反弹，使得养殖亏损出现一定程度缩窄。但从长周期来看，此轮养殖亏损经历时间创历史之最。

　　6、根据商务部统计数据，10月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量2867万头，环比增加3.31%，同比增加36%。单月屠宰量成为除2021年以外的历史最高点。

　　7、月内生猪供应充沛，屠宰企业收购难度不大。随着气温下降，终端需求逐步提升，屠宰企业订单增加，屠宰企业开工率上涨。11月30日，卓创样本点统计屠宰企业开机率34.73%，较上月增加3.77个百分点。

　　8、期货方面，11月生猪近月2401合约在猪病增加的利空因素拖累下，期价承压下行。统计数据显示，截至11月末，生猪2401合约期价自16300元/吨下跌至14300元/吨，月跌幅达到2000元/吨。在传统的猪肉需求旺季猪价不涨反跌，近月合约升水回吐，现货市场猪价持续疲软等利空因素继续影响市场。在南方温度下降之后腌腊需求随之增加，季节性消费增加对猪价带来中长线利好预期。但是，从11月生猪期价表现来看，市场对腌腊需求恢复进程仍不乐观。目前，生猪南北价差没有拉开，标、肥价差没有明显走扩，行业理解为腌腊需求并未对市场价格产生影响。政策方面，11月中旬国家发改委发布年内第三次冻肉收储政策。政策利好在生猪供应压力持续增加的背景下，其对猪价支撑有限，生猪期价经历短期反弹后再度下行。整体来看，对于春节前需求恢复的市场预期，大家表现较为谨慎，对节前高价的预期值不断降低，猪价铸底行情也在持续。